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王青等:短期内 5 年 LPR 报价有下调空间

发布日期:2022-09-20 22:28    点击次数:59

中新经纬 9 月 20 日电 题:短期内 5 年 LPR 报价有下调空间

作者 王青 东方金诚首席宏观分析师

李晓峰东方金诚分析师

冯琳东方金诚分析师

央行公告称,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022 年 9 月 20 日贷款市场报价利率 ( LPR ) 为:1 年期 LPR 为 3.65%,5 年期以上 LPR 为 4.3%。均与上次相同。

9 月 MLF ( 中期借贷便利 ) 操作利率与上月持平,这意味着 LPR 报价基础未发生变化。另外,8 月下旬以来,与 LPR 报价加点密切相关的 DR007 ( 七天期回购利率 ) 和商业银行 ( AAA 级 ) 1 年期同业存单到期收益率均有小幅上行,加之最近未实施降准,新一轮商业银行存款利率下调刚刚启动,我们判断近期银行边际资金成本变化等因素也未对报价行下调 LPR 报价加点提供较强动力。由此,9 月 LPR 报价不动符合市场普遍预期。另外,自 2019 年 8 月新 LPR 报价改革以来,LPR 报价少见连续两个月下调;8 月 LPR 报价非对称下调后,当前正处于效果观察期,也是 9 月 LPR 报价不动的一个原因。最后,近期人民币汇率破 "7",也可能对 LPR 报价调整有一定影响。

考虑到 8 月稳增长接续政策持续出台,其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点,加之 8 月 LPR 报价下调效应逐步体现,我们判断 9 月 LPR 报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头,预计 9 月新增企业贷款利率将续创历史新低,新增居民房贷利率也将延续下行。

为支持楼市尽快企稳回暖,在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下,10 月 5 年期 LPR 报价下调概率较大。

首先,8 月数据显示,受上年同期基数下行带动,楼市销售同比降幅收窄,但与 7 月相比并未出现明显改善;进入 9 月,高频数据显示 30 个大中城市楼市销售进一步下滑,传统 " 金九 " 开局不及预期。接下来为引导楼市尽快企稳回暖,持续下调居民房贷利率是关键所在。这是当前政策面推动宏观经济回稳向上的一个主要发力点。

其次,当前房贷利率已处于历史低点附近,但无论是与企业贷款利率对比,还是从名义宏观经济增速角度衡量,居民房贷利率都处于偏高水平。近期出现房贷提前还款潮,也从一个侧面印证这了一点。与此同时,在经历二季度的大幅下调后,多地房贷利率已降至 5 年期 LPR 报价决定的最低值附近。接下来为推动房贷利率进一步下行,需要 5 年期 LPR 报价先行下调。

最后,在市场利率下行背景下,9 月 15 日起国有大行启动新一轮存款利率下调,其他银行正在跟进。这将有效降低银行资金成本,为报价行下调 LPR 报价加点提供动力。

我们预计,四季度 MLF 利率存在下调空间,LPR 报价将持续下调。8 月宏观数据显示,在近期稳增长政策发力、上年同期基数走低等因素综合作用下,消费、投资、工业生产等增速指标有所回暖,但总体上距离正常增长水平还有一定差距。为对冲外需走弱、疫情扰动等影响,未来一段时间宏观政策有必要继续保持稳增长取向。其中,着力增加对实体经济贷款投放,以宽信用支持经济回稳向上,将是宏观政策的一个重要发力点。因此,接下来监管层将重点通过引导 LPR 报价持续下行、降低贷款利率的方式,将潜在的贷款需求释放出来。这一点对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。为此,引导存款利率下行,降低银行资金成本,增加报价行下调 LPR 报价加点的动力是优先选择。与此同时,视四季度消费、投资修复情况而定,适度下调 MLF 利率也是一个政策选项。鉴于未来一段时间国内通胀形势温和可控,在经济基本面回暖支持下,人民币汇率出现脱离美元走势的快速贬值风险不大,年底前下调政策利率并不存在实质性障碍。 ( 中新经纬 APP )

本文由中新经纬研究院选编,因选编产生的作品中新经纬版权所有,未经书面授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。选编内容涉及的观点仅代表原作者,不代表中新经纬观点。

责任编辑:张芷菡

作者:郭晋嘉



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